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萄京娱乐场官网网站策略周报(2021年第15期)

来源:萄京娱乐场官网网站    发布时间:2021-04-19    点击数:

“经济复苏”和“货币宽松”主导资产价格的态势不变

宏观策略:“经济回升”以及“货币宽松”这两个因素对市场的支配地位未变,大宗商品的主流品种如原油、有色以及黑色均处在创新高或者接近反弹新高的边沿。萄京娱乐场官网网站维持做多的思路不变,但是操作上应关注调整后的买入机会,追涨则无必要。

股指期货:考虑到2015年以来全部A股的市盈率中位数是不断下降的,那么基金重仓的这批大白马公司目前的“相对估值”已经远比2015年牛市最高点时还要高,这就使得白马股的估值高问题显得尤为突出。顺周期相对低估,但是抱团股高估,抱团股上涨的动能受到影响,整体影响指数的抱团股难以趋势上行,市场宽幅震荡概率较大。

铜:铜市仍受精矿紧张和预期供应缺口支撑,目前国内精矿加工费缩窄至35美元下。TC下滑压力下铜冶炼厂生产积极性不高,产量提振作用不明显,四五月是检修高峰期,旺季检修或许间接说明当前铜供应并不紧张,冶炼厂存挺价意愿。高铜价下国网订单大幅萎缩,线缆企业开工率不足。铜杆类产成品消化压力有所增加,废铜进口大增说明替代性和补充性作用在显现。库存方面,消费地社会库存开始下降,上期所库存同步进入季节性去库,LME全球铜库存近期从低位明显回升。宏观情绪摇摆与当下基本面矛盾使得铜价延续高位调整走势。

锌:一季度海外疫情反复,锌矿供应尚未恢复至疫情前水平,国内季节性影响矿山复产缓慢,叠加内蒙“能耗双控”干扰当地矿产产出。今年长协加工费同比大降至159美元/吨,且低于市场预期,但高于当前国内进口加工费,凸显国内原料紧张格局。高价锌锭向下游传导不是很通畅,且也面临进口锌锭的冲击。整体来看,近期美元高位回落,为锌价上行提供动力,同时供应端支撑逻辑尚存,且下游需求旺季带动去库,但未出现超预期表现,另国家抛储传言尚未伪证,限制了多头信心,短期锌价或难摆脱高位区间运行。

原油:原油这一轮上涨更多反映的是对未来的美好预期,主要趋势一旦确认将持续很长一段时间,牛市开始就不会轻易宣告结束。原油价格大幅拉升后,市场将等待提前反映的预期兑现,短期题材炒作情绪出尽后,自然会对油价处于供需平衡点之上的部分做出回吐。关于油价触顶后的大幅回落,除技术分析层面的心理和行为之外,产业链本身也存在对过速上涨进行修正的理由,投资者应对近期原油及整个化工板块的正常调整抱有充足的预期。萄京娱乐场官网网站仍然坚持原油主要趋势上涨的观点,只是基本面有点跟不上最近数月夸张的涨幅,待刺丫┯槔殖」偻惊趋势调整完毕将是多头介入的适宜时机。

橡胶:天然橡胶市场往往短期波动剧烈,涨就看多、跌就看空,这样受情绪左右大可不必。天然橡胶的自然生产规律决定,通常8-10年为一个漫长的行业经济周期,非常考验投资期限和耐心。就算全球范围影响力的重大事件,也很难改变周期本身固有的运行规律。全球天然橡胶行业正处于本轮景气周期底部偏右侧的位置,目前供应增速(降幅)已经略低(高)于需求增速(降幅),整体上从前些年严重的供应过剩回归供需关系的相对平衡。剔除金融属性和风险情绪的因素,只有当供需关系转入紧平衡阶段,宏观经济和中观行业周期形成正向共振,才能够证实橡胶主要趋势反转上行的到来。

油脂油料:美国新季大豆播种即将展开,目前的天气条件可能令播种推迟。美豆7月合约围绕1400美分关口反复震荡,本周商品市场的普涨情绪为买盘提供支撑。巴西大豆丰产成定局,对华出口能力大幅提升,预计4-6月中国进口大豆到港总量将升至2700万吨,届时国内大豆供应将更加宽松,油厂压榨量提升后豆油库存偏低状况将获得改善。为维持物价稳定和保障国内供应,国家相关部门启动调控措施,从而降低油脂库存偏低对价格的支撑力度。在此背景下,可以保持震荡思路适量参与油脂期货交易,待市场方向明确后再做中线布局。美豆止跌回升带动国内豆粕市场跟涨,但菜粕反弹乏力仍未脱离弱势格局,显示国内蛋白粕需求并未出现明显好转。随着进口大豆供应量增加,如豆粕市场出现供过于求状态,豆粕和菜粕所面临的调整压力将大幅提升。国内豆一期货基本探明底部,目前处于反弹节奏,可以保持震荡偏强思路适量持有多单。

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