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萄京娱乐场官网网站策略周报(2021年第21期)

来源:萄京娱乐场官网网站    发布时间:2021-06-07    点击数:

Taper预期升温 大宗商品震荡

宏观策略:Taper(美联储缩减债券购买)预期升温提前了市场对紧缩的预期,商品市场受到冲击下行,在每一轮的积极政策收紧的市场窗口中,刚开始担心Taper即将出现的时候是市场最为恐慌的,而非Taper真实执行的时候,因此需要关注另外一个重要因素即供需关系的影响。目前无法判断市场已经见顶,至少部分品种不可能在这个位置见顶。

股指期货:人民币单边升值的预期被打破,这个因素对市场的影响逐渐减小。后续市场关注的焦点,必定转移到美联储以及其加息预期上。如果美联储政策变化,对以流动性而大涨的美股来说,需要关注其对风险偏好方面的变化。

铜:供需方面,全球占比超过1/4的铜产国智利封锁边境,疫情及劳资纠纷是潜在扰动,短期供给扰动持续加强。随着铜价的不断攀升,国网订单下降,下游采购放缓。近期上海港口升水也明显回落,意味着中国进口意愿较低。考虑到政策尚未出现实际转变,境外的消费预期强,境内产业库存水平较低,刚需采购韧性仍在,价格预计震荡偏强,重点关注市场情绪及资金面的影响。

锌:海外投资者仍看好欧美经济复苏表现,外盘表现偏强,间接提振内盘,外强内弱的走势在延续。云南省限电政策升级,驰宏锌锗等冶炼企业开始减停产,加上秘鲁大选担忧升温,矿和冶炼供应端干扰均再度加大。近期消费已经出现了明显的淡季表现,镀锌板块由于钢材单边下跌,终端买货意愿极差,订单大幅走弱下,北方多数厂家均减产应对;而压铸板块进入传统消费淡季,国内订单走弱明显,而出口订单受汇率及集装箱等问题亦明显受创。整体来看,供应减量提供了锌价上涨动力,而目前消费端也存在不确定性,若后续消费走弱或压制锌价上行空间。目前锌价高位分歧较大,走势以高位震荡为主。

原油:原油这一轮上涨更多反映的是对未来的美好预期,主要趋势一旦确认将持续很长一段时间,牛市开始就不会轻易宣告结束。原油价格大幅拉升后,市场将等待提前反映的预期兑现,短期题材炒作情绪出尽后,自然会对油价处于供需平衡点之上的部分做出回吐。关于油价触顶后的大幅回落,除技术分析层面的心理和行为之外,产业链本身也存在对过速上涨进行修正的理由,投资者应对近期原油及整个化工板块的正常调整抱有充足的预期。萄京娱乐场官网网站仍然坚持原油主要趋势上涨的观点,只是基本面有点跟不上最近数月夸张的涨幅,待刺丫┯槔殖」偻惊趋势调整完毕将是多头介入的适宜时机。

橡胶:天然橡胶市场往往短期波动剧烈,涨就看多、跌就看空,这样受情绪左右大可不必。天然橡胶的自然生产规律决定,通常8-10年为一个漫长的行业经济周期,非常考验投资期限和耐心。就算全球范围影响力的重大事件,也很难改变周期本身固有的运行规律。全球天然橡胶行业正处于本轮景气周期底部偏右侧的位置,目前供应增速(降幅)已经略低(高)于需求增速(降幅),整体上从前些年严重的供应过剩回归供需关系的相对平衡。剔除金融属性和风险情绪的因素,只有当供需关系转入紧平衡阶段,宏观经济和中观行业周期形成正向共振,才能够证实橡胶主要趋势反转上行的到来。

油脂油料:CBOT大豆市场自1500美分企稳回升,美国中西部作物区出现干旱苗头,天气买盘渐趋活跃。主要经济体摆脱疫情影响,经济复苏背景下全球食用油需求回暖。作为全球大宗商品的领头羊,国际原油升至疫情爆发前水平对植物油的生物柴油需求也在提升。随着国家“保供稳价”的政策压力释放,国内大宗商品市场也出现触底回升迹象。以文华商品指数为例,自本轮下跌低点181.77算起,累计涨幅已经达到4.5%,市场恐慌性下跌动力减弱,有利于豆类市场回归基本面指引。国内三大油脂因主要依靠外部供应而与CBOT豆油和马来西亚棕榈油市场的联动性更为紧密,短期市场波动较剧烈,可保持震荡思路适量参与。豆粕和菜粕震荡回升,但受库存上升及需求拖累,上涨空间可能受限。豆一期货本周止跌回升并表出现较强抗跌性,阶段性底部基本探明,可以顺势持有多单。

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