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萄京娱乐场官网网站策略周报(2021年第28期)

来源:萄京娱乐场官网网站    发布时间:2021-07-26    点击数:

如何看待当前商品市场的宏观背景?

宏观策略:自疫情以来,无论是新增确诊人数,还是经济数据,都出现反复波动,但是唯一不曾变化的,是央行维持宽松的态度,即使疫情控制和经济复苏都很优秀的中国也不例外。资本市场作为流动性最直接的载体,其价格受流动性水位影响明显,这是不争的事实。流动性宽松和经济曲折复苏,仍是当前商品市场最大的基本面,维持大部分工业品调整做多的观点。

股指期货:疫情逐渐稳定之后,对未来核心资产分化的基本面维度重要性判断发生了很大变化。近端盈利的驱动作用随经济复苏斜率趋缓而边际减弱,成长性后来居上影响力逐渐增强,而确定性因子则在2020年由于核心资产特别是消费股的大涨而被过度定价。综合来看,在A股下半年定价模型中,成长性的重要程度>近端盈利>确定性。萄京娱乐场官网网站继续看好中证500指数。

铜:基本面方面,铜矿供应偏紧格局改善,铜矿TC持续上行,基本面支撑有所弱化。当前废铜偏紧下,精废价差收窄,有利于电铜消费,华南、上海市场消费均有好转。库存方面,境内继续去库,除消费有所好转外,进口到货、国产到货均有减量。趋势上考虑铜基本面有一定韧性,宏观政策未见实质收紧,市场避险情绪加剧,维持高位震荡判断。短线关注7万附近压力,区间参考68000-70000。

锌:期限电及能耗政策再度扰动供应端,内蒙地区再度受到高能耗影响,部分矿山被要求限产,云南地区锌炼厂确认限产25%,全国持续面临“电荒”,供应端下半年增量或不及预期。需端仍处于淡季,国储局抛售的高品质锌锭补充下游原料库存,下游企业采购需求下降。库存进一步累增,但由于矿端偏紧托底锌价,预计沪锌短期内仍以偏强震荡为主,加之市场传言第二轮抛储量级或增加,建议暂时观望,静待抛储落地。

原油:原油上涨的主要趋势一旦确认将持续很长一段时间,牛市开始就不会轻易宣告结束。萄京娱乐场官网网站认为,如果北半球夏季主要经济体汽油消费量能够极大恢复,而OPEC+和美国未能相应地提升更多供给,供需平衡曲线对价格上涨做出的反应不够充分,那么Brent原油重心在70美元的基础上仍可更进一步。在市场前景一片大好的时候,要有居安思危的逆向思维,一致性预期容易造成价格极端波动的潜在风险。无论如何,原油走势表现为强力拉升与适度调整相结合的标准上涨模式,全球原油需求从疫情后回暖的进度快于供应对价格回升的反应,推动本轮油价上涨的主要逻辑没有改变。

橡胶:天然橡胶的自然生产规律决定,通常8-10年为一个漫长的行业经济周期,其本身固有的运行节奏很难改变。全球天然橡胶行业正处于本轮景气周期底部偏右侧的位置,目前供应增速(降幅)已经略低(高)于需求增速(降幅),整体上从前些年严重的供应过剩回归供需关系的相对平衡。剔除金融属性和风险情绪的因素,只有当供需关系转入紧平衡阶段,宏观经济和中观行业周期形成正向共振,才能够证实橡胶主要趋势反转上行的到来。天然橡胶绝对价格仍处于低估值位置,但基本面积贫积弱的现状亦不会立即好转,大起大落的空间有限,等待超涨或超跌时市场自萄京娱乐场官网网站修复的机会。

油脂油料:近期美豆市场围绕天气因素展开高位震荡行情,在天气市进入关键阶段之际,降雨预报对市场看涨情绪造成冲击,引发美豆连续承压回落。8月份是美豆结荚鼓粒的重要时段,这时的天气状况对产量的影响更为突出,也因此容易造成市场大起大落。国内豆类市场整体上因大豆进口成本和市场情绪变化而出现和美豆的同涨同跌,但不同品种在各自基本面影响下走势也有一定差异。国内油脂市场因库存水平偏低且需求旺盛,在本次调整行情中较为抗跌,尤其是棕榈油低位买盘活跃,带领整个油脂板块仍保持偏强运行节奏。国内豆粕和菜粕市场继续保持与美豆的较强联动性,后期走向仍需美豆指引。豆一期货走势相对独立,关注7月27日省储大豆抛售动态,待市场调整充分后仍可适量买入多单。

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