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萄京娱乐场官网网站策略周报(2021年第30期)

来源:萄京娱乐场官网网站    发布时间:2021-08-09    点击数:

宏观经济进入“类滞胀”态势

宏观策略:中国经济已经过了疫后增长环比最快的时候,但在地产竣工周期和海外疫情扰动利好出口的支撑下,下半年仍能维持韧性。增长压力或在2022年上半年明显体现。宏观经济高位回落,但是尚未回落到衰退的地步,萄京娱乐场官网网站认为对应的商品市场偏震荡的行情难以改变。建议关注调整后的买入机会,追高实无必要。

股指期货:中证500的股债收益差已经接近-2X标准差,安全边际较高。而从成长性角度看,2021年沪深300组合、中证500组合与中证1000组合的归母净利润增速预测值分别为21.0%48.6%54.5%500组合全年盈利增速较300组合优势明显。且6月下旬以来,500组合预期增速出现明显抬升,而沪深300却未见明显抬升。从2022年预期增速来看,中证500组合预测增速绝对值优势保持。继续推荐中证500指数调整后的买入机会。

铜:宏观预期反复,全球疫情超预期发展,一定程度将延缓宽松政策的边际调整,美元被动走弱,美债收益率下降,这些因素短期将再度对铜价产生支撑。与此同时,监管对铜价过快上涨的抑制也在增强,政治局会议继续释放强监管信号,一定程度将限制铜价上涨的空间。铜供应扰动加大,国内限电范围扩大带来的精铜产量下降的风险,此外,国内库存持续走低。库存的持续走低,反映出了中下游企业的需求得到了实质性的恢复,电力行业开始积极的采购。当前国内疫情形势严峻,市场悲观情绪蔓延,铜价受到负面冲击。铜回调幅度有限,操作上维持区间震荡的思路。

锌:近期供应端扰动频发,多地降负荷情况下,云南、广西、湖南均未能恢复正常满产,而情绪上的支撑也导致锌价表现坚挺。需求端仍处于淡季,国储局抛售的高品质锌锭补充下游原料库存,下游企业采购需求下降。预计短期内库存进一步累增,但由于矿端偏紧托底锌价,预计沪锌短期内仍以偏强震荡为主。

原油:原油上涨的主要趋势一旦确认将持续很长一段时间,牛市开始就不会轻易宣告结束。在市场前景一片大好的时候,要有居安思危的逆向思维,一致性预期容易造成价格极端波动的潜在风险。无论如何,原油走势表现为强力拉升与适度调整相结合的标准上涨模式,全球原油需求从疫情后回暖的进度快于供应对价格回升的反应,推动本轮油价上涨的主要逻辑没有改变。本轮原油牛市已经进入下半场,高位继续追多的风险收益比很低,后市机会将主要从调整空间中产生。

橡胶:天然橡胶的自然生产规律决定,通常8-10年为一个漫长的行业经济周期。全球天然橡胶行业正处于本轮景气周期底部偏右侧的位置,整体上从前些年严重的供应过剩回归供需关系的相对平衡。剔除金融属性和风险情绪的因素,只有当供需关系转入紧平衡阶段,宏观经济和中观行业周期形成正向共振,才能够证实橡胶主要趋势反转上行的到来。天然橡胶绝对价格仍处于低估值位置,但基本面积贫积弱的现状亦不会立即好转,等待超涨或超跌时市场自萄京娱乐场官网网站修复的机会介入。

油脂油料:美豆优良率好于预期,且天气预报显示未来几周美国中西部降雨概率增加,天气买盘离场压力升高,美豆回吐天气升水导致价格回落。随着美豆天气窗口期逐渐收窄,本年度美豆单产和总产大幅下调的概率已经不大。美国农业部将于8月12日公布新的月度供需报告,美豆产量数据存在调高的可能。国内疫情防控措施收紧对油脂消费有一定冲击,但由于国内进口大豆到港高峰期已过,未来进口大豆数量回落有利于减轻国内供应压力,再加上全球通胀预期并未完全消退,油脂市场多空双方仍在激烈博弈,油脂内部也因各自基本面差异出现分化走势。棕榈油受疫情影响港口库存偏低而表现较强,菜籽油则因库存回升涨势较为被动,可以采取买强卖弱的跨品种套利模式适当参与油脂期货交易。国内豆粕和菜粕市场跟随美豆保持震荡行情,油脂走强后对粕类的压榨效应依然较强,短期内宜维持观望等待市场指引。豆一期货在消化完省储大豆抛售压力后重新走强,但在现货交割压力下上方空间受限,可波段思路思量参与。

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