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萄京娱乐场官网网站策略周报(2021年第32期)

来源:萄京娱乐场官网网站    发布时间:2021-08-23    点击数:

商品市场转势了么?

宏观策略:疫情之后,中国经济复苏的管控能力继续提升,结合央行在7月份降准政策以及专项债尚未发力的因素来看,政府不可能放任经济失速的情况出现。如果经济不过度到衰退阶段,很难说商品市场会转向熊市。

股指期货:未来1-2个月市场处于“宽货币紧信用”状态概率较大。利率下行有利于股指的估值提升,整体利好权益,但“紧信用”不利于股指盈利的提升,因此在指数层面的收益不会很高,建议关注结构性机会。具体来看,“宽货币紧信用”环境利多中小盘成长风格。

铜:宏观风险聚集,铜价回落。首先7月国内宏观数据全线走弱,市场对下半年国内经济下行压力预期相对悲观,其次近期地缘因素持续扰动,包括阿富汗局势、萄京娱乐场官网网站国台湾局势等,再次美国部分宏观指标意外滑落,宏观风险的多重聚集推动了铜价的下跌。供应端:海外必和必拓旗下Escondida铜矿山随最终避免了硬性罢工事件的发生,但是这已经是近3个月来的第二次罢工事件,市场无疑会对此表示担忧。需求端:消费端维持韧性,进入传统淡季反而显得“淡季不淡”,整个铜材行业的开工率环比、同比均出现上升,铜板带箔和电解铜杆开工情况均有好转,沪铜再度转为去库。整体上看,宏观持续走弱背景下,铜价出现恐慌性杀跌,短期供应端干扰对铜价有支撑,维持震荡偏弱操作思路。

锌:宏观方面,国内外疫情反复,美联储taper预期,均对锌价上升造成压制。广西、湖南等地由于限电问题,对8月产量造成影响。广西地区限电政策近期进一步升级,而在近期持续降雨后,当地限电情况或在8月下旬小幅缓解。此外,抛储锌锭开始集中提货,但提货进度缓慢,因此市场有传闻第三次抛储可能延迟。需求方面,受季节性淡季叠加锌价高企影响,下游交投反响不佳,旺季到来前恐难有好转。库存方面,库存增量主要系上海到货增加,社会库存或延续低位回升,限制锌价持续上涨动力。短期锌价或延续宽幅震荡走势,关注三次抛储公告。

原油:原油价格自从年中触顶后,延续高位盘整态势,且盘面涨少跌多,重心略有下移。本轮原油牛市进入后半程,强势上涨的阶短丫┯槔殖」偻狙经过去,后期转入高位波动局面。在供应不断回升的同时,如果需求缺少新的增长点,那么供需偏紧的矛盾将会逐渐缓解,即本轮原油价格上涨的核心逻辑减弱。原油价格的相对位置越高,给市场造成的负反馈压力越大,高位做多的风险收益比越低,但牛市结束前看空无疑更加不可取,从回调机会中寻找利润不失为理性且最具性价比的思路。

橡胶:天然橡胶的自然生产规律决定,通常8-10年为一个漫长的行业经济周期。全球天然橡胶行业正处于本轮景气周期底部偏右侧的位置,整体上从前些年严重的供应过剩回归供需关系的相对平衡。剔除金融属性和风险情绪的因素,只有当供需关系转入紧平衡阶段,宏观经济和中观行业周期形成正向共振,才能够证实橡胶主要趋势反转上行的到来。天然橡胶绝对价格仍处于低估值位置,但基本面积贫积弱的现状亦不会立即好转,等待超涨或超跌时市场自萄京娱乐场官网网站修复的机会介入。

油脂油料:美国农业部月度供需报告尘埃落定,美豆产量下调并未引起买盘追涨兴趣,显示市场对本年美豆在剩余生长期内天气炒作意愿不足,接下来中国进口需求将成为市场关注的重点。马来西亚棕榈油局的利多报告为棕榈油大涨注入强劲动力,但8月上旬棕榈油出口下降尤其是对印度出口大幅下降引发市场担忧。马来西亚棕榈油价格刷新历史高位,高价对需求的抑制效应以及持续上涨后累积的获利回吐压力将更加明显。进口大豆和进口油脂成本变化和市场情绪变化是引发国内相关品种价格波动的主要原因。因防疫措施升级虽然导致进口物资延迟卸货,但随着疫情缓解和供应改善,国内豆类市场的炒作情绪也出现降温迹象。当前粕类和油脂市场跷跷板现象变得更加突出,油脂期货多单宜择机减持,粕类可逢低适量建立多单,豆一期货宜采取波段思路参与或维持观望。

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