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早盘提示

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中投早盘分析摘要(2021年9月7日)

来源:萄京娱乐场官网网站    发布时间:2021-09-07    点击数:

【宏观策略】美股休市,欧洲股市大幅上涨,大宗商品整体维持强势,除了工业品的部分品种创出历史新高之外,如铝,农产品价格也维持强势,糖、小麦、植物油都大幅上涨,全球粮食价格重回10年高点。当前的全球资产价格的高涨与货币宽松程度密切相关,而与需求方面的关系不大。部分新兴经济体被迫加息,如韩国被迫于8月底加息就是典型;但是作为全球宽松的始作俑者,美国借助美元霸权收割全世界的地位未变,这意味着宽松仍是常态。对于资产价格而言,目前仍不是做空的时机,建议继续关注调整后的买入机会。

【股指期货】两市大幅上涨,以沪指为代表的指数放量突破,走势强劲。对于市场关注度很高的成交量大增问题,证监会主席易会满做出了回应,谈到量化对交易的贡献,以及可能的趋同性等问题,但是并没有给出结论。萄京娱乐场官网网站认为市场近期的异常强势走势,与基本面因素关系不大,从两融的高位、量化资金的交易规模等因素看,杠杆资金在此阶段内对指数的影响较大。目前阶段适当关注成交量的变化,如果继续如此大规模成交,则蓝筹指数可能会强于萄京娱乐场官网网站预期,而对于中证500指数来说,其趋势性上涨更易保持,而不是转变。

【贵金属】非农数据不及预期下,美元指数持续回落,美债收益率则相对稳定,黄金阶段性表现较强。萄京娱乐场官网网站认为当前黄金面临的驱动因素并没有显著变化,短期内美债和每天对金价走势有所影响,但是中期看货币宽松、资产价格泡沫等因素是主导因素,建议继续等待调整后的买入机会,追高则无必要。

】受到南方以及河南地区持续限电影响,个别广西地区冶炼厂将其检修计划提前至8月,其余广西地区和河南地区冶炼厂也被动小幅降低电解铜产能利用率,与此同时江西冶炼厂在计划内检修电解槽以及鲁东冶炼厂意外事故导致被迫检修也对在8月持续对国内电解铜产量产生较大影响。下游消费淡季不淡。据SMM调研数据显示,7月份精铜制杆企业开工率为71.94%,环比增加3.26个百分点,同比减少4.23个百分点。但目前下游部分受疫情影响,运输受限。短期空头情绪释放后,基本面给予铜价支撑。低库存下,预计铜价难以大幅下跌,高位震荡为主。

【铝】北方铝土矿紧张依旧,海外矿跟随海运费上涨。由于电解铝生产过程需要消耗大量电力,并产生大量二氧化碳,该产业成了各省“双高”调控的重点行业,以及受“碳中和”、“碳达峰”政策影响较大的行业。今年受电力供应紧张以及能耗调控影响,电解铝供应已经有所收缩,涉及产能预计约130万吨。另外,发改委已经明确,电解铝优惠电价将取消,这将抬升电解铝的生产成本,高成本的电解铝产能将被迫退出,从中长期来看,该政策抑制电解铝产能投放。社会库存因电解铝供应偏紧处于近5年同期低位,铝市基本面依然偏多。多地限电影响供应,前期限电导致减产的产能复产计划或再度搁置,铝价或维持震荡偏强趋势不变。

铁矿】昨日,铁矿大幅下降,铁矿主力合约较前一交易日下降63/吨,收盘价723/吨,已跌破今年最低价。7月以来,钢材限产政策逐步加码,钢企执行限产严格,粗钢7-8月产量较上半年均值下降7%7月铁矿进口量同比下滑21%,但仍止不住铁矿断崖式价格下降。其根本原因在于铁矿的逻辑已发生改变,去年疫情以来至今年上半年,铁矿价格主要受海外主要经济体极度宽松的货币政策所导致的流动性泛滥叠加疫情好转所带来需求的快速复苏(去年中国,今年其他发达国家)。如今,(1)从流动性来看,美联储已开始暗示或将开始缩减购债规模,引发市场对流动性收紧的担忧。(2)从需求上来看,海外发达国家需求也临近恢复到疫情前水平。就国内需求而言,工信部所强调的今年粗钢产能同比不增加相关的钢厂限产政策在7月份密集发布,到目前为止,9-12月粗钢有4000-9000万吨同比减产预期,换算成铁矿石即6700-1.5亿吨,而近两周钢铁限产有趋严的迹象,意味着国内铁矿需求的下降在往上限靠拢。(3)从供给上来看,随着淡水河谷和力拓运营的恢复,主流矿的发货量有进一步上升的空间。(4)从成本上来看,澳矿到岸现金成本在25-30美金/吨之间,即160-200/吨,尽管铁矿价格已明显回落,但仍在主流矿甚至非主流矿之上,价格支持乏力。(5)从政策上来看,铁矿石的供应对萄京娱乐场官网网站国经济的平稳运行至关重要,多年来钢协曾多次欲打击主流矿价格但均未取得成效。上周六钢协表示十四五期间国内铁精矿产量增加1亿吨以上,同时扩大非主流矿的引进。总的来说,因疫情及双碳、环保政策所导致铁矿需求的大幅下行,萄京娱乐场官网网站认为铁矿或将长期处于易跌难涨的状态。

【原油】OPEC+同意延续增产后,沙特计划对销往亚洲市场的所有等级油品进行全面降价。沙特阿美宣布,将中东原油旗舰品种阿拉伯轻质原油的亚洲出口价格下调1.30美元/桶,超过预期降幅的两倍之多。而沙特对美国、西北欧和地中海地区的原油销售价格变化不大,表明沙特有意优先向亚洲的主要客户出口石油。业界对沙特此举普遍感到意外,鉴于美国同时大量释放战略石油储备,猜测这可能是为了保住市场份额而展开的竞争手段。沙特是OPEC乃至全球最重要的原油输出国,其每月发布的原油出口官方售价,为阿联酋、科威特、伊拉克等海湾主要产油国提供定价指导。沙特调降油价的销售政策,意味着OPEC+市场策略从囤积居奇到薄利多销的转变,原油供应缺口迟早会被抹平,甚至这一进程将会在年底到明年初加速。世上没有不散的筵席,亦没有只涨不跌的商品,应正视原油市场基本形势转变的客观过程。

【橡胶】库存变化是分析天然橡胶走势的一项重要指标,有助于正确理解市场所处的形势。当前中国天然橡胶现货库存仍延续去化态势,青岛地区仓库的天然橡胶库存总量大幅下降。截至9月初最新情况,深色胶去库降幅超出预期,但浅色胶累库出现加速迹象。8月因船期延迟依旧比较严重,国内贸易商新胶补货有限,整体到港数量不及预期,现货端表现相对抗跌。但毕竟东南亚旺产季放量预期不变,且雨季结束更有利于割胶作业,中国天然橡胶进口量递减态势后期应有反转,市场普遍预期10月开始环比增加。总体来看,由于社会库存处于近年来绝对低位,且短期继续维持在被动去库阶段,对价格底部形成一定支撑。不过考虑到交易所强制注销规则,年内最后一个主力09合约上的老胶仓单无法移至次年01合约,仓单交割压力兑现压制橡胶价格运行。

【豆类】周一CBOT大豆期货市场因美国假日休市。近日美豆市场的关注点集中在产量验证和出口需求。大约两周后,美豆即将开启新季收割大幕,目前美豆市场供给端炒作渐入尾声,天气风险买盘仍面临较大离场压力。美国农业部将于910日公布新的月度供需报告,报告前分析师平均预计美国2021年大豆产量料为43.77亿蒲式耳,单产料为50.4蒲式耳/英亩,收割面积料为8670万英亩。分析师预计的单产和总产量平均值略高于美国农业部8月报告预估值。此外,近期中国进口商连续大单采购促进美豆外需改善,但中国目前采购的美国新豆总量仅略高于去年同期的一半,对美豆价格的支撑力较为有限。巴西大豆新季种植即将展开,目前机构普遍预计巴西新季大豆产量有望再创新纪录,超过1.4亿吨。巴西大豆增产预期为全球远期大豆供应提供重要保障。美豆市场维持弱势震荡状态,等待新的指引因素。国内豆类市场保持油强粕弱特征,豆一冲高回落延续区间震荡走势。

【大豆】周一黑龙江产区大豆价格整体稳定,多地大豆价格运行在2.85-2.92/斤,优质优价现象较突出。中储粮油脂公司发布大豆竞价销售公告,定于97日在北安、嫩江、穆棱、哈尔滨等多个存储库进行国产大豆拍卖,大豆生产年限为20182019年,数量为77092吨。东北产区大豆收购接近尾声,部分贸易商库存尚未消化。近期主产区天气基本正常,预计大豆产量维持平年水平。9月底产区新豆即将上市,季节性供应压力将开始显现。周一豆一期货高开低走,多头主动减仓推动豆价小幅回落。豆一期货市场近期强弱节奏转换频繁,整体保持区间震荡特征,陈豆拍卖与新豆上市压力下市场反弹空间受限。预计今日豆一期货市场低开震荡,可盘中顺势短线参与或维持观望。

【豆粕菜粕】周一国内豆粕现货报价继续小幅攀升,多地上涨10-20/吨,沿海豆粕现货报价多在3600-3760/吨运行。油厂开机率下滑,挺价动力有所提升。截至830日当周,全国主要油厂豆粕库存为100万吨,周度增加9万吨,比上年同期减少23万吨,处于近年同期偏低水平。市场预估9月大豆进口量约为600万吨,低于国内月度大豆压榨量,存在供应缺口担忧情绪。国内生猪产能继续保持增长势头,有助于稳定国内豆粕等饲料需求。近期美豆供给端炒作持续降温,美豆弱势震荡无法给国内豆粕市场带来成本提振,而油脂的强势表现进一步对豆粕市场形成压制。周一豆粕期货探底回升,低位抗跌性增强,夜盘受油脂冲高回落影响,豆粕继续试探上方阻力,油粕比值小幅回落,豆粕市场弱势氛围略有缓解。预计今日粕类期货市场延续震荡行情,可盘中短线顺势参与或继续观望。

【油脂】周一CBOT豆油市场休市。马来西亚棕榈油周一继续上涨,市场预期9月需求增长,但围绕库存及产量上升的预期限制升幅。调查显示,马来西亚8月末棕榈油库存预计环比攀升16.3%174万吨,创逾一年来最高水平。马来西亚8月棕榈油产量预计增加11.2%170万吨,出口预计下滑12.3%124万吨。马盘棕榈油价格长时间处于历史高位运行,高价对需求的抑制效应正在升高库存压力。国内油脂库存数据显示,棕榈油库存明显增加,豆油库存因大豆压榨量回落而有所下降。双节前下游备货需求陆续启动和国内植物油整体库存偏低仍对价格有支撑。近期国内油脂期货市场表现明显强于外盘,现货坚挺和进口利润倒挂令市场独立性趋强。周一国内油脂板块延续高位震荡走势,国内商品普涨下的通胀预期继续为油脂板块带来提振。夜盘油脂虽冲高回落,但代表国内大宗商品整体走势的文华商品指数突破203点关口,商品市场整体处于多头强势氛围。在市场情绪盖过基本面影响之际,油脂板块仍不宜过早看空。预计今日国内油脂板块延续高位震荡状态,可盘中短线顺势参与或维持观望。

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