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中投早盘分析摘要(2021年10月13日)

来源:萄京娱乐场官网网站    发布时间:2021-10-13    点击数:

【宏观策略】IMF下调全球经济增长预期,对滞胀发出迄今以来最严厉警告;9月份德国批发销售价格同比上涨13.2%,创47年新高,市场对通胀的担忧依然较大,美股小幅回落,大宗商品整体强势。从当前市场状况看,需求端对对价格影响不大,供应端主导商品价格走势。当前市场的投资机会分为两类,一类是萄京娱乐场官网网站反复强调的能耗双控和限电受益品种,具体品种请参考萄京娱乐场官网网站前期的策略分析;另外一类是成本抬升而涨价的品种,典型品种如聚烯烃、甲醇、尿素等受煤炭和原油价格抬升影响,农产品方面则关注天气受益品种。操作上维持不要猜顶,关注调整后买入机会的策略。

【股指期货】两市明显回落,各大宽基指数均明显下行。对于当前的行情,萄京娱乐场官网网站之前反复强调目前阶段内市场缺乏系统性机会,尤其是蓝筹指数方面,原因在于四季度经济数据在严厉的房地产调控和限电影响生产的因素下难有像样表现,而外围市场受物价上行压力动荡加剧。目前市场利多因素集中在货币宽松方面,这也一定程度限制了市场下行空间。因此对于当前的行情,萄京娱乐场官网网站认为指数大概率维持区间震荡的走势。对于部分券商机构几乎全年都在高呼牛市的观点,投资者应有分辨能力。

【贵金属】十年期美债收益率小幅回落,黄金冲高回落,但是仍没有明显的趋势。对于美债收益率的走势,萄京娱乐场官网网站很难说其已经见顶,这意味着短期内金价仍有明显波动。对于中线而言,金价回落到一定阈值之后,对美债收益率往往会脱敏,如国际金价回落到1700美元之下,黄金往往不再跟随美债收益率波动。从中长期影响因素看,货币宽松仍是最主要的主导因素,因此黄金大幅回落后才具备较佳的风险回报比。

【铜】供给方面,基本面围绕限电限产对供需两端的影响。江苏、广东、安徽、山东、天津等铜产消大省企业接连收到错峰限电通知,影响逐渐从冶炼端传导至加工端。铜下游需求存在不确定性。从铜下游行业来看,从江苏、广东、广西、河南等地限电以来,“电力供应不足现象”对铜产业当中的需求端影响大于供应端。目前供应端的“降负”弹性较好,而且基本能够在后期进行补缺,因此随着限电政策的推进,铜产业加工端将面临严峻考验。目前国内双控政策之下,精铜供应不及预期,整体库存持续回落,处于低位,对铜价起到支撑作用。因此,宏观因素可能扰动铜价急跌都未能打开新的下跌空间,铜价依然处于震荡区间之中。

【铝】政策限产继续,电解铝及氧化铝价格仍有支撑。当前铝价受政策面影响,价格不断走强,站稳23000,冲向24000的动力。一方面供给端能耗双控仍未放松,严控态势预计将持续至年底,同时云南发改委印发《关于坚决做好能耗双控有关工作的通知》,要求持续做好绿色铝行业生产管控,确保绿色铝企业9-12月份月均产量不高于8月份产量,省内新增产能投产进度延后至明年基本确定,供给持续压缩;另一方面限电限产延伸至下游,近期限电限产主要集中在江苏、广东以及山东等铝加工产能集中地,叠加部分采购商畏高谨慎采购,电解铝库存出现累积,但考虑消费旺季铝价下跌将提升下游厂商采购意愿,电解铝需求仍有支撑。在国内“双碳”的政策趋势下,工业金属供给端存在进一步压降的可能,广西、云南、宁夏的电解铝行业受到限电、限产,且电解铝的复产和投产对电力稳定供应要求较高,当前约束下短期无法复产。铝价的上涨仍将持续,且波动性增大,建议谨慎观望。

钢材】昨日,螺纹主力较前一交易下跌5562元/吨,收盘5562元/吨;热卷主力较前一交易日下跌209元/吨,收盘5624元/吨。近期各地第二批集中供地陆续完成出让,与首批集中供地相比,此次平均溢价率未4.9%,较去年下降6.12%;地块流拍和撤牌率大幅上行。这进一步表明房地产需求的羸弱,但萄京娱乐场官网网站仍不能看空钢价,因为钢材的供给比需求更加悲观,且短期无好转趋势。萄京娱乐场官网网站认为房地产需求下降,却不能过于悲观,二季度出让的首批地块可年内入市,这里仍有需求有待释放。此外,从央行9月末房地产金融工作座谈会中所提到的“两维护”,表明政策已经由“从紧”转向“维稳”,后期按揭贷款和放弃信贷或有放宽送的可能。

【豆类】受美国农业部上调美国大豆产量的利空因素打压,周二CBOT大豆期货市场大幅下挫,11月大豆合约跌破1200美分关口,触及3月底以来低点,盘中豆油和豆粕也纷纷下跌。美国农业部公布的最新月度供需报告显示,2021/2022年度美国大豆产量为44.48亿蒲式耳,高于9月份预测的43.74亿蒲,而且高于市场预测的平均值44.15亿蒲。受美豆产量上调影响,本年度美豆期末库存由上月预估的1.85亿蒲式耳调高到3.2亿蒲式耳。目前美豆收割率过半,本年度美豆产量增加成为价格承压回落的主要动力。市场的关注点开始转向美豆销售和正在进行的南美大豆播种。农业咨询机构AgRural发布的报告显示,截止10月7日当周,巴西2021/2022年度大豆播种进度达到10%,去年同期仅为3%。目前主流机构普遍预期巴西大豆产量将在1.4亿吨之上。南美大豆预期丰产,为更远期的全球大豆供应提供重要保障。

【大豆】目前黑龙江产区大豆收割过半,新豆上市量增加,受下游补库和大型粮企收购拉动,各地新豆价格普遍高位运行,多地豆价在2.9元/斤之上,远高于去年开秤价格,甚至出现少见的南北倒挂现象。国家农业农村部公布的最新数据显示,2021年国产大豆减产95万吨,降幅为4.8%。国产大豆产量下滑以及目前大宗商品普涨的市场环境共同提振国产大豆价格保持强势。中储粮油脂公司于今日进行大豆购销双向竞价交易,中储粮大豆购买价格上升将提振市场看涨信心。近日豆一主力合约突破震荡区间上沿,开始向5月中旬的价格高点发起挑战,由于受到美豆下跌的弱势拖累,豆一期货反弹节奏有望放缓,震荡整理酝酿新的冲高机会。预计今日豆一期货市场弱势低开,前期多单可适量减持。

【豆粕菜粕】周二国内豆粕现货市场延续弱势,多地下跌跌幅在10-50元/吨左右,国内沿海豆粕现货报价多回落至3580-3810元/吨运行。美国农业部报告利空预期施压,现货市场需求减弱,观望情绪持续升温。受国庆长假期间大豆压榨量明显下降影响,国内豆粕库存降幅明显。截至10月11日当周,国内主要油厂豆粕库存为60万吨,较节前减少18万吨,较去年同期减少36万吨,比过去三年同期均值减少22万吨。国内生猪产能仍在惯性增长,高存栏量有助于稳定现货需求。连日来生猪期货出现止跌信号,显示市场预期远期生猪存栏将减少,为远期豆粕需求蒙上阴影。目前影响国内豆粕期货市场走势的关键在于美豆和国内豆油市场表现,因油脂市场跟随工业品整体保持强势,导致美豆下跌引发的成本传导效应更易在豆粕上体现,油强粕弱分化局面仍在持续。预计今日国内粕类期货市场承压低开继续向下寻找支撑,技术上破位下行趋势更为明显,可盘中顺势参与或维持观望,市场出现止跌信号前仍不宜抄底做多。

【油脂】周二CBOT豆油市场受报告利空影响大幅回落,技术上三连阴扭转反弹节奏。周二马来西亚棕榈油市场下跌逾2%,为近一个月以来最大单日跌幅,10月初出口大幅下滑盖过库存收紧带来的支撑。船运调查机构发布的高频数据显示,马来西亚10月1-10日棕榈油产品出口环比下降7.5%-9.4%,除中国假期因素外,高价对需求的抑制效应也在体现。中国农业农村部公布的数据显示,2021/2022年度中国食用植物油产量为2957万吨,进口量和消费量分别为933万吨和3634万吨,期末库存较上年度下降21.8%。国内三大油脂整体库存水平偏低以及工业品涨势不止是国内油脂价格强势运行的重要支撑。当前国内豆油和棕榈油现货较期货保持大幅升水,油脂整体库存偏低和工业限电将加剧市场对油脂供应不足的担忧,有望继续支撑油脂价格高位抗跌。相比外盘油脂,国内油脂近期涨势更具主动性。预计今日国内油脂板块跟随外盘弱势回落,趋势型多单可适量减持,或盘中顺势短线参与。

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