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早盘提示

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中投早盘分析摘要(2021年10月19日)

来源:萄京娱乐场官网网站    发布时间:2021-10-19    点击数:

【宏观策略】美股继续上涨接近历史高点,大宗商品因中国三季度GDP逊于预期而回落,但是整体维持强势。从标普来看,已公布三季报的公司8成财务数据超预期,但是这也是无底线宽松政策和过度财政刺激的结果,与当前物价高企的因素相同,即过度的刺激政策同时导致经济复苏和物价上涨超预期。目前情况看,美欧央行太“鸽”,英国太“鹰”,尤其是欧美央行本质上没有紧缩货币的意图,欧美央行过于沉迷“放水”带来的“繁荣”,这种情况下工业品市场仍以逢低做多为主,等待美联储主导的货币泛滥有所改善后再行改变策略。

【股指期货】两市小幅震荡,蓝筹指数在三季度GDP不及预期的情况下走弱,新兴行业占比较高的中证500指数则继续反弹。对于当前市场,萄京娱乐场官网网站反复强调偏震荡的行情难以改变,近期蓝筹板块的走势印证萄京娱乐场官网网站的预判,对于中证500指数,建议耐心等待调整行情结束。三季度GDP5是一个较为标志性的事件,建议关注房地产、限电等方面政策的变化,短期维持震荡思路为宜。

【贵金属】美债收益率偏强,如2年期美债收益率再创一年半新高,黄金小幅弱势震荡。对于当前的金价,萄京娱乐场官网网站的中期观点不变,即维持逢低买入的思路。考虑到当前处在货币紧缩的“强预期、弱现实”的阶段,这种环境对金价十分不利,但是如果黄金出现明显调整,仍是较好的买入机会,建议继续关注国际金价1700美元附近的机会。

【铜】沪铜继续高开高走收76000上方,盘面全面飘红,夜盘收累于经济增长忧虑,价格出现调整。现货方面,市场在盘面冲高下难见大量成交,下游纷纷维持驻足观望状态。随着沪伦比值下滑,进口窗口被关,后市国内库存仍将处于降势去库中,换月后隔月价差的BACK结构也在盘面涨势推动下或将重新扩大,预计现货升水也将随之逐渐上抬。供需方面,国庆期间国内库存累库低于往年水平,现货升水也因此出现回升,供需结构上依然存在支撑。终端消费实际表现一般,国内库存持续走低除了精铜生产受到限电政策的一定影响之外,更主要原因还是在于废铜供应受到了限制,缺少了精废替代的互相平衡,精铜需求持续受益。伦铜注销仓单占比攀升至90%以上,加剧挤仓效应,短期内铜价偏强势运行

【锌】继新星公司宣布减产50%后,嘉能可宣布将对欧洲地区德国、西班牙、意大利冶炼厂进行错峰生产,再度引爆市场情绪,内外盘锌价暴涨,均创下2008年以来新高。国内方面,广西地区冶炼厂开工有所恢复,云南地区进入枯水期后,部分冶炼厂产量下调,此前预计10月国内产量环比减少8400吨或不及预期。需求方面,受锌价十一假期后大涨超5000/吨影响,终端采购需求明显下滑,部分厂减产以应对当前局面。萄京娱乐场官网网站认为,短期市场情绪乐观,锌价或高位震荡为主,不过仍需警惕下游需求下滑带来的负反馈。

钢材】昨日,螺纹主力较前一交易下跌93/吨,收盘5421/吨;热卷主力较前一交易日下跌62/吨,收盘5678/吨。根据国家统计局最新数据显示9月,萄京娱乐场官网网站国粗钢日均产量245.8万吨,环比下降8.5%,再次创下今年日产新低;月产量7375万吨,同比下降21.2%10月与9月相比,限电有所放松,钢厂逐步开始复产,但萄京娱乐场官网网站要清醒的认识到,最寒冷的冬季还未到来,在采暖季钢铁行业错峰生产的政策下,钢材的边际增量是非常有限的。此外,从上周末央行的讲话中也能看出来,房地产最艰难的时期也即将过去,叠加近期专项债加速发行,最新政策要求今年专项债在11月底前发放完毕。萄京娱乐场官网网站认为供给上行空间非常有限,而需求在边际改善的情况下,钢材期货适合逢低做多。

【原油】在原油、天然气等化石燃料紧缺的同时,OPEC成员国9月增产额度未达标,供需矛盾加剧支撑油价高位运行。根据标普全球普氏能源(S&P Global Platts)报告,一部分OPEC成员国没有按计划达成9月原油生产配额的增加,该组织的原油产量实际低于其承诺的水平。参照OPEC+协议,19个加盟国当月原油产量低于其总额度57万桶/日,使得合规率达到111.5%。其中的原因包括,部分产油国(如安哥拉、尼日利亚和阿塞拜疆)由于缺乏勘探等资本性支出,无法将产量提高到协定的水平,以及墨西哥国内发生抗议导致交通阻塞而停产。面对美国等西方要求大幅增产的呼声,OPEC+选择置之不理,并在会议上决定遵从原定计划,在11月将原油产量缓步提高40万桶/日,而不是市场预期的增加80万桶/日,这并不能缓解当前供应紧张的局面。OPEC+对维持现有产量政策的解释为,未来原油需求前景仍然堪忧。但实际上,所有产油国都受益于油价上涨,他们没有理由主动打破有利现状。无论如何,在全球能源需求从疫情中复苏之际,OPEC及其盟友未能提供足够的原油供应,使得缺口进一步扩大。

【橡胶】天然橡胶向上突破后出现回落调整,同时现货价格变化不是很大。四季度东南亚主产区全面走向旺产季,在拉尼娜带来更多降雨的预期下,天气是供应端重点关注的因素。近期受轮胎价格上涨刺激,国内轮胎工厂节后整体出货很好,部分企业成品库存较低,对天然橡胶的需求开始增加。四季度橡胶进口量理应季节性增加,但从船期来看,10月进口仍将处于低位,到港压力兑现将推迟到11-12月。在此之前青岛地区库存维持去化状态,现货偏紧支持短期胶价继续保持强势。此外原油价格大幅上涨,亦使合成橡胶的提振作用增强,帮助期货盘面在高位附近停留。不过,天然橡胶基本面仍显脆弱,缺乏长期有效的逻辑支撑。从目前的供需关系来看,国内下游需求不及去年同期,供应也不具备大幅减产条件,因而较难复制去年的大涨行情。未来风险点关注泰国旺季天气,海运价费回落,船期到港增多及双控限电影响等。

【豆类】受助于玉米和全球植物油市场走强的溢出效应,周一CBOT大豆期货市场从早盘跌势中反弹小幅收高。美国农业部公布的周度作物生长报告显示,截止1017日当周,美豆收割率为60%,去年同期为73%,五年均值为55%。美豆供应前景趋向宽松,市场的关注点转向美豆需求和南美新季大豆生产。咨询机构AgRural 周一表示,截至1014日,巴西2021/2022年度大豆种植率达到22%,为巴西同期种植速度第二快。南美大豆开局良好,目前主流机构普遍预期巴西大豆产量将在1.4亿吨之上。南美大豆保持预期丰产,为明年上半年全球大豆供应提供重要保障。

【大豆】 目前黑龙江产区大豆收割超七成,新豆上市量增加,受大型企业调低收购价格影响,多地现货价格呈现震荡下行态势,但仍高于去年开秤价格。中储粮油脂公司实行购销双向竞价交易目前已进行四次,在1013日进行的第三次购销双向竞价交易中,大豆拍卖价格降至5650/吨,收购价格也下调至5750/吨,成交率大幅提高至75%。中储粮1018日进行的大豆购销双向竞价交易,成交率降至24%,今日将继续进行第五次大豆购销双向竞价交易,1021日还将进行52418吨大豆竞价销售活动。近日豆一主力合约自年内高点震荡回落,高价抑制现货需求以及大豆拍卖的消息削弱市场追涨信心,短期仍面临一定下行压力,但在商品普涨格局下,豆一回落空间可能受限。预计今日豆一期货市场延续震荡行情,前期多单可适量减持或维持观望。

【豆粕菜粕】周一国内豆粕现货市场涨跌互现,除山东地区小幅提价外,其他地区多小幅下跌,国内沿海豆粕现货报价多在3430-3730/吨运行,南弱北强现象依然突出。油脂强势继续对豆粕价格形成压制。上周国内油厂开工率小幅回升,但豆粕库存增加幅度有限,国内生猪存栏量保持高位,饲料刚需依然较明显。预计10月大豆进口量继续保持回落状态,压榨利润下降及工业限电令油厂放慢大豆进口节奏,大豆和豆粕供应趋紧。同豆粕现货较为抗跌相比,豆粕期货反弹乏力维持低位震荡格局。美豆供应前景趋向宽松,而国内豆油贡献主要压榨利润后导致成本传导效应更易在豆粕上体现,甚至出现跟跌不跟涨现象。豆粕期货无力回补国庆假期后的跳空缺口,价格重心继续下移,整体仍处弱势通道。预计今日国内粕类期货市场延续震荡偏弱行情,空单可适量持有,盘中可顺势短线参与或维持观望。

【油脂】周一CBOT豆油市场继续收高,技术上四连阳价格重心再度回升。周一马来西亚棕榈油收盘继续上涨,供应紧张及原油上涨继续为棕榈油保持强势提供支撑。周一国际原油价格升至多年高点,提升棕榈油作为生物燃料原料的吸引力。船运调查机构SGS公布的数据显示,马来西亚101-15日棕榈油出口环比下降16.1%,降幅较前十日扩大。出口下降显示出高价抑制棕榈油需求,处于历史高位运行的棕榈油面临较大回吐压力。上周国内油厂开工率有所回升,大豆周度压榨量在140万吨左右,节后豆油需求一般,高价对需求的抑制效应趋强。国内三大油脂整体库存水平偏低以及国内工业品强势大涨继续刺激油脂市场追高情绪而且国际油脂市场还容易受到国际油价强势提振。周一国内油脂市场高开高走,买盘人气再度提升,盘中再探反弹新高,继续保持油强粕弱分化特征。预计今日国内油脂板块延续高位震荡走势,油脂多单可适量持有,随着高位分歧加剧,盘中振幅加大,宜合理控制风险。

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